财联社：中国物流与采购联合会12月5日公布11月份中国大宗商品指数。从指数变化情况来看，随着需求进入传统淡季，商品库存持续累积，但从销售指数的变化来看，国内需求在各项稳投资促消费政策的提振下，仍有保持稳定的基础。11月份中国大宗商品指数为101.3%，较上月回落1.5个百分点。
随着2024年收官，新的一年投资已拉开序幕。
回顾2024年，中国股票市场经历先抑后扬，A股三大主要股指均实现不同程度上涨，而私募在当年也实现整体超10%的收益，超过七成私募产品实现正收益。
从不同策略收益来看，2024年期货及衍生品策略及股票策略产品收益排名靠前，债券策略整体收益在五大策略中表现垫底。
在私募整体实现超10%收益的同时，也有不少私募过去一年收益录得亏损，其中不乏头部私募旗下的产品。根据Wind数据统计，管理规模超过50亿元的头部私募旗下近期净值有更新的产品中，逾200只产品的2024年年内收益率为负数。
近日，多家知名私募机构发表了2024年投资回顾以及2025年投资展望和策略，消费复苏、高股息以及AI应用发展等成为私募关注的重点。
2024年私募整体收益率超10%
2024年私募实现整体超10%的收益，其中股票策略产品贡献不少高收益。
私募排排网最新数据显示，截至2024年12月27日，有业绩记录的10595只私募证券产品，2024年以来录得11.17%的收益率，其中8050只产品实现正收益，占比达到76%。
从不同策略收益来看，期货及衍生品策略及股票策略产品收益排名靠前。有业绩展示的1275只期货及衍生品策略产品，2024年以来收益均值达12.18%；有业绩展示的6896只股票策略产品，2024年以来收益均值达11.29%。
债券策略整体收益在五大策略中表现垫底，但最为稳健，业绩分化较小。有业绩记录的804只债券策略产品，2024年以来收益均值为7.99%，明显落后于其余策略。不过债券策略中，实现正收益的产品占比超87%，在五大策略中最高。
另外，从收益分布来看，2024年高收益产品主要来自股票策略。私募排排网数据显示，股票策略中5%分位收益达52.35%，25%分位收益达21.29%，中位数收益达9.90%，叠加股票策略产品数量明显多于其余策略。
在股票策略中量化多头跑赢主观多头。私募排排网数据显示，截至2024年12月27日，有业绩记录的1160只量化多头产品，2024年以来收益均值为14.33%，其中超八成产品实现正收益；而有业绩记录的5116只主观多头产品，2024年以来收益均值为11.34%，其中超七成产品实现正收益。整体来看，无论是收益均值还是正收益产品占比，量化多头产品均跑赢主观多头产品。
不过，在私募整体实现超10%收益的同时，也有不少私募录得亏损，其中不乏头部私募旗下的产品。
根据Wind数据统计，管理规模超过50亿元的头部私募旗下近期净值有更新的产品中，超过200只2024年年内收益率为负数，包括洛肯国际、朴石投资、石锋资产、呈瑞投资等机构旗下共16只产品近一年亏损率超过了10%。其中洛肯国际旗下的两只债券策略产品2024年年初以来的亏损率分别超30%和26%。
新年投资策略展望
随着2024年收官，新的一年投资拉开序幕。近日，多家知名私募机构发表了2025年投资展望和策略，消费复苏、高股息以及AI应用发展等成为私募关注的重点。
“2024年，从全年来看，市场有两条主线。一是继续交易无风险利率下行；二是AI投资从硬到软地展开。”聚鸣投资董事长刘晓龙近日在《致投资者的一封信》中表示。
“中国十年国债利率已经跌破2%，国内流动性越来越充裕。”重阳投资表示，随着居民购房意愿减弱，最近三年每年新增居民存款的规模已经从10万亿左右的量级升至了15万亿~18万亿的量级。在资本账户相对封闭的情况下，国内无风险利率的持续下行意味着大量资金需要新的投资渠道。
展望2025年，刘晓龙认为，市场相对确定的事情首先就是利率。无论经济情况如何，2025年利率继续下降是大概率事件，尤其是存量房贷利率，按照目前的通胀率，其实还是在较高的水平。
“我们更倾向于政策会视地产基本面情况相机抉择，很可能是在政策的继续加码下在2025年完成筑底。” 刘晓龙表示，国内地产对于消费也十分重要，地产价格如果2025年能够稳住，那意味着家庭资产负债表将会结束连续三年的恶化。当然，消费的形成十分复杂，消费能力只是必要条件，消费意愿必须得到修复，而这需要当下的财富体感和未来的收入预期。所以我们倾向于认为消费总体的回升会滞后于地产的复苏。
仁桥资产总经理夏俊杰则表示，消费应该是2025年政策最确定也是最重要的发力点。刺激内需是稳经济的最重要手段，也是中长期政策的必然选择，而2024年内需各行业的低基数也给政策实施留出了空间。
“短期来看，在宏观政策持续发力推动市场风险偏好快速回升的同时，流动性宽松将是支撑2025年市场向好的重要因素。中期来看，把这些‘短钱’转化为‘长钱’，需要市场持续提供正的股东净回报。”重阳投资称。
重阳投资认为，中国股票市场调整的时间和空间都已非常充分，股东回报提升，市场的价值底非常坚实；但经济长期积累的各种问题不会因为政策刺激而很快得到解决，经济和企业盈利走出“丛林”仍需时间。在无风险利率下行背景下高息股具有吸引力，成长方向上，主要看好泛科技、先进制造、创新药和消费。
夏俊杰则表示，港股会继续跑赢A股，红利ETF最具性价比。那些有意愿、有能力为股东提供稳定高回报的公司注定是未来的稀缺资产，其长期股息回报率也大致会向长期国债的收益率靠拢。
此外，AI作为过去一年投资的热门话题，也仍然是私募机构新年投资重点关注领域。刘晓龙认为AI应用端的投资都会是未来一段时间全球的焦点，接下来要关注未来AI应用的发展速度，目前全球对于AI发展的投入是空前的，可以说，全球最聪明的一帮人都在做AI及其应用相关的研发，AI应用端的发展影响到算力的需求，以及AI投资重点的变化。
重阳投资认为，自主可控与人工智能会是市场长期关注的投资主线之一，是国内中长期战略投入的重点方向。一方面，加速国内在关键零部件、工业母机等“卡脖子”环节的国产替代，是我国改变部分领域大而不强局面的关键因素。另一方面，人工智能、数字化升级等新技术应用可以在提高生产效率、创新产品等方面提供更多的模式和方法，人工智能有望成为新一轮产业变革的引擎，带动制造业全流程快速转型升级。
对于2025年AI股票是否会继续热络或演变成全面的泡沫化，夏俊杰认为，AI全面的泡沫化，类似于1999年的网络股泡沫，需要满足诸多条件：不管是产业趋势、业绩、流动性还是市场风格和情绪，需要所有因素的共振和放大，本质上属于小概率的偶发事件，投资是不能按照小概率的假设去做配置的。其次，技术的发展与股票的走势也是可以背离的，这一点同经济与股市的关系十分类似。而且随着产业的发展，商业模式和竞争格局的日渐清晰，股票市场会经历一个去伪存真的过程，裸泳者终会现形。
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周斌
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